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8月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR連續(xù)三個月“按兵不動”。
LPR保持不變，符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，政策利率7天期逆回購操作利率保持穩(wěn)定，意味著當月LPR的定價基礎沒有變化；受“反內(nèi)卷”牽動市場預期等影響，近期市場利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。
金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，商業(yè)銀行凈息差進一步降至1.42%。“隨著銀行持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟減費讓利，息差縮窄壓力不斷增大。”招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼表示，目前無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位，降低LPR并非當務之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降。
董希淼認為，下一步推動社會綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑。未來降低綜合融資成本，可從降低抵押擔保費、中介服務費等非利息成本著手。
“LPR連續(xù)三個月保持不動，主要緣于上半年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中偏強，短期內(nèi)通過引導LPR下調(diào)強化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高，當前處于政策觀察期。”王青認為，受多重因素影響，未來外需可能放緩，三季度經(jīng)濟下行壓力會有所加大。在大力提振內(nèi)需及穩(wěn)樓市過程中，政策利率和LPR有下行空間。
關于下一階段貨幣政策和LPR走勢，王青表示，當前物價水平偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有空間。下半年央行可能實施新一輪降息降準，并帶動兩個期限品種的LPR跟進下調(diào)。此外，穩(wěn)樓市政策需進一步加力，也可能通過單獨引導5年期以上LPR下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度地下調(diào)。
“宏觀政策保持加碼的必要性仍然存在?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家兼研究院院長溫彬判斷，下半年為穩(wěn)信用、促內(nèi)需、強協(xié)同、保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，貨幣政策仍將保持支持性立場。但考慮到兩項財政貼息政策將有效降低實體融資成本，結構性貨幣政策更能精準發(fā)力、避免資金空轉(zhuǎn)，以及存款加速活化、物價溫和回升的趨勢，年內(nèi)再度降準降息的時點可能后移，LPR報價下調(diào)時點或許也會相應延后。
國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟認為，考慮到外部環(huán)境復雜嚴峻、不確定性持續(xù)，國內(nèi)資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象逐步改善等情況，預計適度寬松的貨幣政策實施，將更關注暢通貨幣政策傳導渠道，更多地在LPR的市場化進程、報價質(zhì)量等方面持續(xù)推動改革優(yōu)化，以推動社會綜合融資成本下行、實現(xiàn)價格總水平預期目標，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
